記憶體價格狂飆、股價卻漲不動　大摩：短線恐震盪加劇

【緯來新聞網】記憶體大廠財報表現亮眼，全球DRAM價格持續走揚，但相關族群股價漲勢卻出現鈍化現象。摩根士丹利（Morgan Stanley）最新報告指出，整體產業成長動能正逐步逼近高峰，DRAM價格漲幅、庫存改善速度及企業獲利上修幅度均開始放緩，短期內記憶體股恐面臨震盪加劇，甚至不排除出現股價修正。

不過，大摩強調，這並非多頭行情結束，而是產業由高速成長邁向穩健發展的新階段，市場將成長動能放緩誤解為景氣反轉，但AI需求依然穩健，產業基本面並未改變。

目前市場關注焦點包括AI算力是否過剩、AI推論成本（Token成本）控制，以及長期供貨協議（LTA）未能進一步推升市場估值。若超大規模雲端服務商（Hyperscaler）在第二季財報中維持甚至擴大資本支出，將有助化解市場對AI需求降溫的疑慮。

此外，隨著企業逐步提升Token使用效率以控制AI成本，低價AI模型與開源模型競爭持續升溫，加上晶片成本攀升，也讓AI投資報酬率面臨更多變數。

大摩認為，雖然記憶體股短期可能承壓，但長期仍看好產業前景，預估2027年產業獲利可望成長35％至40％。後續股價表現仍將取決於超大規模雲端服務商的AI資本支出規劃，其第二季財報展望將成為市場關鍵觀察指標。