鏈上金融新循環！　穩定幣擴張將推動比特幣衝向百萬美元？

【緯來新聞網】摩根大通與 Coinbase 合作開放信用卡購幣，高盛與紐約梅隆銀行則共同推出數位貨幣，與貨幣市場基金代幣化。國際金融巨頭的行動，凸顯「資產代幣化」（RWA）的熱度持續升高。緯來財經《投資聊一SHOT》邀請金融科技協會副理事長温宏駿，他直言可把穩定幣視為「鏈上的 M1」，並強調隨著穩定幣發行量大幅擴張，鏈上資金供給將急速增加，勢必引發新一波金融循環，逐步改寫全球資金版圖。

（圖／投資聊一SHOT提供）

從 M0、M1 到 M2：穩定幣的新定位
温宏駿指出，貨幣供給可分為三層：M0 是央行發行的基礎貨幣，M1 為活期存款，M2 則包含定存與貨幣市場基金，而穩定幣則相當於將銀行存款搬到鏈上，成為「鏈上 M1」。他進一步比較了鏈下與鏈上的規模差距：
● 鏈下 M1+M2：約 100 兆美元，支撐 900～1000 兆美元的全球資產
● 鏈上規模：僅 2570 億美元穩定幣，加密資產約 3.77 兆美元
他強調，穩定幣與 RWA 之間呈現「相生相依」的關係，當鏈上 M1 增加，市場就需要更多代幣化資產承接，推動鏈下龐大的金融商品逐步上鏈。

RWA 上鏈順序：由標準化到非標準化商品
依據資產的標準化程度，RWA 的上鏈將循序漸進：
1、法幣、國庫券、國債、貨幣市場基金
2、黃金、咖啡等大宗商品
3、股票與股權
4、標準化房地產
5、非標準化產品，如紅酒、卡牌、藝術品
這條發展路徑意味著，未來投資人能在鏈上接觸到更完整的金融資產版圖。

比特幣走勢：百萬美元不是夢？
隨著穩定幣法案通過，鏈上 M1 的規模快速擴張，但目前能夠合法承接這些資金的標的，仍以比特幣為主。温宏駿指出，過去鏈上 M1 從 2020 年不到 50 億美元，成長至今日約 2500 億美元，比特幣價格也隨之大幅上升。他認為，隨著更多資金湧入，比特幣短期內，可能被推升至 50 萬甚至 100 萬美元。至於能否突破百萬美元大關，則取決於美國是否會將比特幣納入國家儲備，若真如此，將可能重演 1944 年，布列敦森林會議以黃金作為儲備的歷史場景。温宏駿強調，這背後有兩大關鍵驅動力：其一是穩定幣發行量增加，帶動鏈上 M1 擴張；其二則是若美國把比特幣當作黃金般推高，藉此強化美國國債與美元信用，那麼比特幣價格自然有機會衝上新高。

股票代幣化難落地，DAT 成華爾街新寵卻恐曇花一現
温宏駿指出，股票代幣化雖然話題火熱，但短期內仍有落地難度，主要原因在於股權本身並非高度標準化金融商品，因常會有同股不同權、拆股、洗錢與過戶限制等問題。Robinhood 曾為行銷商品，將 SpaceX、OpenAI 等未上市股權代幣化放到鏈上送給客戶，但因未獲兩間公司授權而遭抗議，緊急下架，更凸顯未上市股權代幣化潛藏的法律問題。

除此之外，還有當今市場熱議的 DAT（Digital Asset Treasury，數位資產金庫），温宏駿解釋，所謂DAT就是持有加密資產為核心資產配置的上市公司。這類公司透過發行股權或債券募資，再將所得資本，大量購買比特幣、以太坊等數位資產，並將其直接納入公司資產負債表，而 MicroStrategy(微策略)創辦人 Michael Saylor及以太坊共同創辦人 Joe Lubin 都曾經透過此策略，讓公司市值翻倍。

同時，温宏駿提醒，以比特幣為例，當比特幣到了鏈下，價格就會變成兩倍，反映出DAT熱潮背後的風險，金融產品在鏈上、鏈下價值存在嚴重脫鉤，這股熱度恐怕保鮮期不長，估計年底前就可能退燒。

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