SpaceX IPO 申購超額兩倍　投顧：蜜月行情後、三大風險待觀察

【緯來新聞網】SpaceX 上市後迎來一波追捧，在 IPO 前申購需求已達發行股數的 2 倍，市場 FOMO 情緒濃厚，蜜月行情可望延續至掛牌後一到兩個月。不過，隨著熱度逐漸降溫， 凱基投顧表示， 接下來有三大風險值得留意。

第一個風險來自火箭回收進度。凱基投顧指出，SpaceX 新一代火箭 Starship 雖已完成多次試射，第一節推進器也曾成功回收，但在嘗試重複使用時發生推進劑洩漏、導致火箭爆炸，第二節太空船的回收測試則尚未進行。儘管 SpaceX 樂觀預期今年下半年就能用 Starship 部署新一代衛星，凱基投顧認為實際時程更可能延到明年。

第二，即使 Starship 順利商轉，SpaceX 仍須持續投入研發下一代火箭 Starship V4，研發費用短期內難以降低。凱基投顧預估，火箭發射業務 2026 至 2027 年營業虧損將維持在 27 億至 32 億美元左右，要到 2028 年才可望收斂至約 9 億美元，主因是公司約八成的火箭任務仍是用於部署自家衛星，而非對外接單獲利。

第三，儘管 SpaceX 已與 Anthropic、Google 簽下大型算力租賃合約，凱基投顧預期公司 2026 到 2028 年整體獲利仍將處於虧損，市場是否已充分反映這個情況，仍有不確定性，下一次財報公布前後，股價可能需要逐步消化這些短期的營運現實。

凱基投顧也提到，根據過去市值超過百億美元的大型 IPO 統計，掛牌後前 10 個交易日，股價上漲的勝率仍有五成以上，但隨時間拉長，勝率逐漸下滑，到 60 個交易日後，平均報酬率便轉為負數，提醒投資人留意這類大型 IPO 常見的回檔風險。