輝達轉投資Nscale挑戰赴美掛牌　高負債成IPO隱憂

【緯來新聞網】AI基礎建設熱潮仍是進行式，獲輝達投資支持的英國AI雲端服務商Nscale也趁勢叩關資本市場，近日申請赴紐約證交所上市，股票代號「NSCL.US」，估值目標上看300億美元，較3月融資時的146億美元翻倍。

（圖／翻攝自Nscale官網）

CNBC等外媒報導，Nscale 18日遞交的IPO文件顯示，2026年上半年營收1.406億美元，年增高達1,252％；但高速擴張也帶來沉重燒錢壓力，上半年淨損由去年同期3.689億美元暴增至10.2億美元，虧損數字遠高於營收。

截至2026年8月31日，Nscale負債超過80億美元，且未計入AI伺服器製造商戴爾（Dell）的融資金額，顯示Nscale主要靠外部資金來營運，財務槓桿成為IPO一大風險。

Nscale主要業務是提供輝達GPU雲端算力資源，協助客戶快速部署AI訓練與推論環境，現有剩餘履約義務（RPO）達564億美元，反映未來訂單能見度佳；Anthropic先前也與Nscale簽下為期六年的450億美元算力租用合約。

不過，Nscale一大隱憂在於客戶集中度偏高，上半年最大單一客戶就貢獻52％營收。Nscale近期另發行31億美元可轉債，其中10億美元由輝達認購。這場IPO也將檢驗，在AI估值修正之際，投資人是否仍願意為高成長、高燒錢的AI基建廠商買單。

Nscale的競爭對手包括市場領先的雲端服務商亞馬遜(AMZN-US)，以及CoreWeave(CRWV-US)、Nebius(NBIS-US)等被稱為「新雲」(neocloud)的新一代供應商。

自2022年ChatGPT推出以來，OpenAI、Anthropic等AI實驗室對運算能力的需求似乎永無止境。因此，Anthropic與OpenAI都需要大量現金支付算力費用，兩家公司也都計劃上市。

這兩家AI實驗室都已與Nscale達成交易，由Nscale出租輝達GPU，供AI模型訓練與運行使用。

本身也是雲端服務商的微軟(MSFT-US)也已與Nscale簽約。