美債殖利率高檔震盪牽動AI行情　專家：科技股資本支出、現金流成關鍵

馮泉富指出，現在推升美債殖利率的因素，已不只是通膨，還包括美國龐大的國債規模與財政壓力。當政府持續借新還舊、發債成本升高，可能進一步推高市場利率，企業籌資成本也會跟著增加。他認為，若10年期美債殖利率跨過5％，全球股市可能再面臨一輪「壓力測試」，高估值科技股尤其需要留意。

王兆立則表示，AI產業正值大規模投資期，不只政府需要資金，各大科技公司也持續擴大資本支出、透過市場籌資。即使AI營收仍在成長，接下來財報更應觀察CSP大廠的資本支出與自由現金流，若支出增速持續高於AI業務帶來的現金流，可能加大市場對投資回收期的疑慮。

至於資產配置，馮泉富認為，美國財政與債務壓力可能使市場長線持續交易「美元走弱」題材，也能解釋為何即使美債殖利率偏高，黃金仍維持強勢；加上全球央行持續增加黃金配置，避險需求仍值得關注。

記憶體方面，王兆立則提醒，HBM因AI需求、技術門檻較高，與傳統DDR產品不能完全混為一談。傳統記憶體仍具景氣循環特性，投資人可留意現貨報價是否開始不同步，若部分規格價格連續轉跌，可能成為景氣高檔後的重要警訊。

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